消費電子行業的確定性回暖，正在從PCB板生產商傳導至上游耗材廠商。

8月22日，全球PCB刀具龍頭鼎泰高科發布2024年中期報告。數據顯示，上半年鼎泰高科營業收入同比增長22.30%至7.13億，歸母扣非凈利潤7524.37萬元。

在電子產業鏈中，PCB是連接各種電子元器組件的重要載體，而鉆針就是PCB用量最大的專用耗材。據統計，2023年PCB鉆針全球消耗量約為35億支。

鼎泰高科是全球最大的鉆針供應商之一，銷量占全球市場份額26.5%，是當之無愧的行業龍頭。

就上半年的增長而言，鼎泰高科的業績基本面有兩大明顯的驅動力：一方面是其核心主營穩健增長，全球第一的行業龍頭地位持續發揮高效能；另一方面，公司在戰略布局的功能性膜、智能自動化裝備等第二增長曲線業務保持高增速，新引擎的打造將持續打開公司未來增長空間。

從全球范圍來看，中國制造已經深度參與到國際市場的競爭當中。隨著出海的進程加速，國內大部分高端智造企業也將目標瞄向海外，作為中國智造領軍企業的鼎泰高科也不例外。半年報顯示，鼎泰高科泰國子公司將于三季度實現投產。

隨著消費電子行業的持續高景氣，鼎泰高科或將成為消費電子這輪高景氣周期中率先受益的龍頭標的。

核心主營產銷兩旺，龍頭地位持續強化

作為PCB刀具龍頭，鼎泰高科業績穩字當頭。

中期報告顯示，公司實現營業收入7.13億元，較上年同期增長22.30%，依舊保持兩位數的高增長；實現歸母扣非凈利潤7524.37萬元。

從業務構成看，報告期內鼎泰高科的核心主營業務刀具產品實現營業收入5.41億元，同比增長12.10%；功能性膜材料實現營業收入6836.57萬元，較上年同期增長146.34%；智能數控裝備實現營業收入2418.45萬元，同比增長265.50%。

PCB強勢復蘇，主營為專用耗材加工刀具業務的鼎泰高科，上半年、尤其是二季度，自然也是產銷兩旺。

為什么鼎泰高科能夠率先吃到PCB復蘇的市場紅利？ 主要由以下三個原因：

第一，持續優化的產品結構能迅速匹配客戶需求。從行業發展趨勢看，隨著 PCB 行業逐漸向高精度、高密度、高性能化方向發展，PCB產品升級換代，對PCB加工刀具的精密度和穩定性提出更高要求，同時精細度較高的微鉆 （規格在0.2mm及以下的鉆針）在PCB刀具產品中的應用占比呈現逐漸擴大趨勢。

為此，鼎泰高科以客戶需求為導向，在產品結構方面重點進行優化，擴充直徑 0.2mm 及以下微鉆的產能、提高涂層鉆針的份額占比、加強高長徑比鉆針的研發。2024 年上半年，公司 0.2mm及以下微鉆銷量占比約18.49%，涂層鉆針銷量占比約29.53%。

第二，主要生產設備為自研自制帶來的巨大的成本優勢。半年報顯示，2024年上半年鼎泰高科銷售毛利率為33.62%。值得注意的是，過去3年鼎泰高科的銷售毛利率一直維持在33%以上的水平。高毛利的背后，在于鼎泰高科一直堅持自主創新、自主研發的企業發展戰略。

半年報顯示，公司生產、檢測刀具產品的的設備均以自研為主，基本實現進口替代。成本的降低加上規模優勢，鼎泰高科的成本優勢足以令同行羨慕。且可以展望的是，隨著AI服務器對PCB的高要求，新型鉆針在價格上會比傳統鉆針更有優勢。

鼎泰高科表示，由于AI服務器對鉆針的質量要求特別嚴格，導致專用于該平臺的鉆針價格相比普通鉆針近乎翻倍。目前市場上，專用AI服務器鉆針的價格已接近傳統鉆針價格的兩倍。

第三，是鼎泰高科具備迅速跟上市場需求的擴產能力。鼎泰高科是目前國內唯一一家具備具備大規模快速擴產能力的企業。由于公司的主要生產設備均為自制，價格僅為海外設備的十分之一，能在3-4個月內快速增加產能。

在公司日常的投資者交流會上，鼎泰高科透露目前公司的月產能已經達到了8000萬支。且通過自動化改造，預計第三季度將提升至8500萬支。鼎泰高科透露，自今年6月起，公司已實現滿產滿銷，訂單展望呈現積極態勢。

綜上來看，中期業績數據高增的背后，是在PCB高增帶來的巨大的市場機遇面前，鼎泰高科利用巨大的成本優勢和擴產速度優勢迅速搶占市場。

從市場份額看，半年報數據顯示，根據 Prismark 研究報告，2023 年公司在全球 PCB 鉆針銷量市場占有率約為 26.5%，排名第 1位。從2024年上半年的銷售情況來看，鼎泰高科的龍頭地位將持續強化。

戰略投入持續兌現成效，第二曲線實現高增長

在核心主營保持穩健增長的同時，鼎泰高科布局多年的以功能性膜產品、數控刀具和自動化設備為主的第二增長曲線已經成型，公司未來的成長空間可期。

鼎泰高科表示，公司深耕 PCB 領域業務的同時，持續加碼新興產業。

中期報告顯示，鼎泰高科上半年功能性膜材料實現營業收入6836.57萬元，較上年同期增長 146.34%。

鼎泰高科的功能性膜產品主要分為手機防窺膜和車載光控膜。其中，手機防窺膜的放量增長受益于消費電子產品的復蘇，定位于中高端市場，具備國產替代屬性，產品以經銷模式為主，已實現批量供貨，市場滲透率在不斷提升中。

而車載光控膜，是鼎泰高科功能性膜材料業務中更具想象空間的部分。

目前，智能化已成為汽車發展大趨勢，智能座艙對車載顯示提出新需求，AR HUD(增強現實抬頭顯示器)、車窗透明顯示、副駕及后座娛樂大屏等車載顯示創新應用不斷實現迭代和創新。

根據CINNO Research數據，2022年全球車載顯示面板總出貨量約為1.92億片。在新能源與智能座艙趨勢推動下，車載顯示屏需求穩步增長，預計2023年全球車載顯示面板出貨量將達到2億片，到 2030 年將提高至2.67億片。

當前全球光控膜主要廠商包括臺灣奇緯光電、美國的3M公司、Avery Dennison、日本的KIMOTO、DNP等，國產替代的市場空間廣闊。

同樣是國產替代的邏輯，鼎泰高科在智能數控裝備的業務也進入高速增長期。

中期報告顯示，公司自研的數控工具磨床、數控絲錐螺紋磨床、全自動刀具鈍化機、數控段差磨床、真空鍍膜設備、智能鉆針倉儲系統等產品在滿足內需的同時開始逐步銷向外部市場，2024年上半年該業務實現營業收入 2418.45 萬元，同比增長265.50%。

不難看出，不管是功能性膜材料還是自動化設備，鼎泰高科加碼新興產業的核心策略是瞄準國產替代。國產替代作為近幾年中國產業發展的主線之一，是為數不多的具備確定性的行業發展方向。而新興業務進入高速增長期，也體現了鼎泰高科在戰略布局上的前瞻性和精準性。

除此之外，全球市場的高速增長同樣是鼎泰高中期業績的一大亮點。

半年報顯示，鼎泰高科在穩固國內現有市場的基礎上進一步開拓中國臺灣、日韓、東南亞、歐美地區等海外市場，深化公司業務的全球化布局，提升產品全球市占率。

實際上，鼎泰高科同樣是較早布局海外的制造企業之一。隨著中國企業持續深入參與全球產業鏈的各個環節，鼎泰高科在國內市場憑借自主創新和研發確立的競爭力和競爭優勢也在不斷凸顯。

公司先后成立了香港鼎泰、新加坡鼎泰、泰國鼎泰、越南鼎泰等 4 家子（孫）公司，其中泰國子公司是公司布局海外市場的重要生產基地，當前正在緊鑼密鼓進行投產前準備，預計2024年四季度實現規模量產。

2024年上半年，鼎泰高科公實現境外收入3513.56萬元，同比增長195.91%。

可以預見的是，隨著泰國子公司等海外工廠的產能不斷釋放，鼎泰高科會有更多的產品投放全球市場，以期帶來更多增長機會。

行業高景氣度持續，鼎泰高科未來高成長可期

今年以來，消費電子的趨勢性回暖正在得到市場的驗證。截至8月16日，A股申萬電子股共有61家公司發布2024年半年報，其中56家公司盈利為正。

業績的高增也帶來了股價的強勢反彈。今年2月以來，Wind消費電子產業指數已從底部明顯回升，近日個股股價也多有異動。年初至今，工業富聯、鵬鼎控股、滬電股份、深南電路、藍思科技、水晶光電等公司股價累計漲幅均已超30%。

眾所周知，2023年受全球消費電子行業需求低迷和去庫存的影響，PCB行業經歷了一個業績普遍下滑的低谷時期。但隨著今年一季度以AI、車載和果鏈為主的消費電子行業強勁復蘇，PCB行業迎來全面反轉。

A股的一眾PCB廠商們，如勝宏科技、鵬鼎控股、東山精密等其業績在一季度開始迎來50%以上的高增長，且這種高增在二季度還在加強。

隨著市場庫存調整、消費電子需求疲軟等問題進入收尾階段，以及AI應用的加速演進，PCB將進入一個新的增長周期，預計2024年將同比增長約5%，PCB廠商的產能利用率有望回升，預計2023~2028年全球PCB產值的年均復合增長率約為5.4%。

業內預計，這輪PCB高景氣周期至少還會持續1.5-2年，且本輪周期的強度和持續性，應該會超過上一輪5G和比特幣礦機所帶來的周期。

而作為配套耗材的龍頭，鼎泰高科未來業績的高增長趨勢已經非常清晰。

站在當下來看，鼎泰高科在保持業務穩健增長的同時，也正不斷優化運營效率，加強創新能力，確保其在激烈的市場競爭中保持領先地位。

目前，鼎泰高科已經成為為PCB、數控精密機件等領域企業提供工具、材料、裝備一體化解決方案的企業，從賣產品，變成了賣裝備、賣方案。此外，其全資控股的廣東鼎泰機器人科技有限公司于2020年被工業和信息化部評為專精特新“小巨人”企業。今年，鼎泰高科入選了國家級第八批制造業單項冠軍企業名單。

截至2024年6月30日，鼎泰機器人共擁有233項專利，其中發明專利47項，實用新型專利170項，外觀專利16項。

隨著技術的不斷進步和市場需求的持續擴大，鼎泰高科也正以其強大的創新能力和全球化布局能力，持續夯實其龍頭地位。